En el último informe, el Instituto Nacional de Estadísticas detalló que en junio la inflación experimentó una caída intermensual del 0,4%, lo que redunda en un 4,1% en el acumulado de los últimos doce meses, y se ubica la variación anual en 1,9%. Este descenso, que se produce tras los elevados niveles registrados en agosto de 2022 (14,1%), se explica por el ajuste de los precios de la electricidad, previamente congelados durante la pandemia. Los indicadores sugieren que las condiciones para estabilizar la inflación y alcanzar la meta del 3% en 2026 se están forjando, lo que plantea la posibilidad de un recorte en la Tasa de Política Monetaria (TPM) durante la reunión del 29 de julio.
El Banco Central ha mantenido la TPM en un 5% desde diciembre de 2024, tras haber iniciado un ciclo de disminuciones en julio de 2023. Con la revisión del IPC en junio, se ha levantado la expectativa de que se pueda anunciar un nuevo recorte, con algunos analistas pronosticando una tasa de aproximadamente 4,75% en la próxima sesión. Paralelamente, la economía chilena presenta una recuperación moderada en el primer semestre de 2025. El Producto Interno Bruto (PIB) alcanzó un 2,3% en el primer trimestre, superando las proyecciones iniciales, aunque se observa un deterioro en el mercado laboral, evidenciado por una tasa de desempleo del 8,9% (incremento de 0,6 puntos porcentuales) y una incidencia significativa del desempleo en la población femenina, que supera el 10%.
Diversos especialistas en economía han compartido sus análisis sobre este escenario. Francisca Pérez, economista principal de BCI, indicó que la combinación de un IPC inesperadamente negativo y datos débiles en el IMACEC, junto con un mercado laboral en fragilidad, hace necesario que el Banco Central baje la tasa para estimular la demanda interna. De manera similar, Felipe Jaque, economista jefe del Grupo Security, sostuvo que la posibilidad de reducir la TPM ya se vislumbraba antes, dada la evolución del IMACEC, los datos de empleo y una inflación tendiente al 3% anual. Por su parte, Felipe Ramírez, desde Coopeuch, subrayó que cinco meses consecutivos de variaciones moderadas en el IPC respaldan la reanudación del ciclo de recortes. Tanto Ignacio Muñoz, investigador de CLAPES UC, como Andrés Pérez, economista jefe para Latam de Banco Itaú, coincidieron en que estos elementos, sumados a la debilidad en el crédito comercial y las perspectivas de un menor impulso externo, cimentan el argumento de una posible baja de 25 puntos base en la próxima reunión.
Mirando hacia el futuro, el Banco Central se enfrenta al desafío de equilibrar los datos positivos del mercado interno con la persistente incertidumbre en el ámbito internacional. Elementos clave como la evolución del desempleo cerca del 9% y el comportamiento de la inflación en los próximos meses serán determinantes para definir los desplazamientos en la política monetaria. Además, factores puntuales, como los descuentos observados durante el CyberDay y la marcada reducción en precios del sector alimentario, en especial de su componente volátil, han contribuido al escenario actual, en el que se vislumbra una evaluación cautelosa y gradual de la posible bajada de la TPM.
Autor: Jorge Rojas